월요일 장이 열리기 전, 삼성전자 주주라면 마음이 편치 않을 것 같습니다.
금요일 밤 미국에서 나온 소식들이 하나같이 심상치 않았거든요.
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삼성전자 주가는 이미 금요일에만 3% 넘게 밀린 상태였습니다.
그런데 같은 날 국내 증권가에서는 삼성전자 목표주가를 45만원으로 올려 잡았습니다.
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같은 종목을 두고 정반대 신호가 겹친 셈이죠.
잭슨홀 발언부터 목표가 상향 소식까지, 월요일을 앞두고 확인해둘 만한 것들을 순서대로 정리해봤습니다.
잭슨홀에서 나온 매파적 발언
이번 잭슨홀 연설에서 케빈 워시 연방준비제도 의장은 물가 목표 2%를 확고한 목표(firm, fixed target)라고 다시 못 박았습니다.
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노동시장은 안정적이고 경제는 예상보다 강하며 금융환경도 긴축적이라 보기 어렵지만, 인플레이션은 여전히 너무 높다는 평가였습니다.
물가가 2% 목표를 향해 분명하고 충분한 속도로 내려간다는 확신이 없다면, 연준에는 아직 해야 할 일이 남아 있습니다.
시장은 이 말을 물가가 잡히지 않으면 금리를 더 올릴 수 있다는 메시지로 받아들였습니다.
9월 금리인상 확률이 뒤집혔다
가장 빠르게 반응한 곳은 채권시장이었습니다.
잭슨홀 연설 전까지 시장이 보던 9월 금리인상 가능성은 약 35.4% 수준이었는데요.
워시 의장의 연설 직후 이 수치는 55.7%까지 뛰었습니다. 하루 사이에 확률이 20%p 넘게 움직인 겁니다.
현재 미국 기준금리는 3.50~3.75%입니다. 지난 7월 FOMC에서도 위원 세 명이 이미 0.25%p 인상을 주장했었고요.
9월 FOMC는 9월 15~16일 예정이라 이제 보름여밖에 남지 않았습니다.
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금요일 밤 미국 반도체주가 동반 급락했다
매파적 발언에 금융시장도 바로 반응했습니다.
나스닥은 -0.52%, S&P500은 -0.25%로 마감했고, 엔비디아는 무려 -4.6% 빠졌습니다.
마벨테크놀로지는 -10.3%까지 밀렸습니다.
엔비디아는 불과 전날까지 강력한 AI 실적 전망을 내놓으며 시장을 끌어올렸던 종목이라 낙폭이 더 눈에 띕니다.
금리가 올라가면 미래 이익의 현재가치가 낮아지기 때문에, 높은 밸류에이션을 받는 기술주가 상대적으로 불리해집니다.
삼성전자가 이미 3%대 하락 상태에서 나온 악재라는 점이 부담을 더 키웁니다.
목표가는 오히려 45만원으로 올랐다
같은 날 LS증권은 삼성전자 목표주가를 기존 40만원에서 45만원으로 12.5% 상향했습니다.
투자의견은 매수를 유지했습니다.
근거는 HBM4 수율 개선이었습니다.
삼성전자 HBM 출하 내 HBM4 비중은 올해 1분기 약 5%에서 2분기 약 35% 수준까지 올라왔고, 믹스 수율도 전 분기 대비 5%포인트 이상 개선된 것으로 추정됩니다.
반대로 SK하이닉스 목표주가는 330만원에서 240만원으로 낮아졌습니다.
경쟁 구도가 심화되면서 초과 수익성 가정이 예전만큼 유지되기 어렵다는 판단이었습니다.
그동안 HBM 사업은 고객 인증 지연과 낮은 양산성 때문에 경쟁사 대비 밸류에이션 할인 요인으로 꼽혀왔는데요.
이 할인 요인이 줄어들 수 있다는 게 이번 상향의 핵심입니다.
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결국 지금 상황은 기업 실적과 거시 변수가 서로 다른 방향을 가리키는 구간입니다.
저는 이 둘을 나눠서 보는 게 맞다고 봅니다.
금리는 단기 주가를 흔드는 재료이고, HBM4 수율은 회사의 체력을 보여주는 재료거든요.
월요일 확인해야 할 세 가지
월요일 장이 열리면 가장 먼저 미국 반도체주와 나스닥 선물이 밤새 어떻게 움직였는지부터 봐야 합니다.
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여기서 방향이 대략 잡히거든요.
두 번째는 외국인 수급입니다. 매도세가 이어지는지 진정되는지가 낙폭을 가를 수 있습니다.
세 번째는 미국 국채금리로, 계속 오르면 기술주 부담이 커지고 진정되면 완화 효과가 생깁니다.
| 잭슨홀 연설 전 9월 인상 확률 | 약 35.4% |
|---|---|
| 잭슨홀 연설 후 9월 인상 확률 | 약 55.7% |
| 미국 기준금리 | 3.50~3.75% |
| 9월 FOMC 일정 | 9월 15~16일 |
| 삼성전자 목표주가(LS증권) | 45만원(기존 40만원) |
| SK하이닉스 목표주가(LS증권) | 240만원(기존 330만원) |
- Q. 목표가는 높은데 왜 주가는 떨어지나요?
- 목표가는 HBM4 수율 개선 같은 기업 펀더멘털을 반영한 중장기 전망이고, 단기 주가는 금리 같은 거시 변수에 더 민감하게 움직이기 때문입니다.
- Q. 9월에 정말 금리가 오르나요?
- 아직 확정된 건 아닙니다. 잭슨홀 연설 후 시장이 보는 9월 인상 가능성이 55.7%까지 올라간 것이고, 실제 결정은 9월 15~16일 FOMC에서 나옵니다.
- Q. HBM4 수율 개선이 왜 중요한가요?
- 삼성전자는 그동안 HBM 고객 인증 지연과 낮은 수율로 경쟁사 대비 저평가를 받아왔는데, HBM4에서 이 부분이 개선되면 그 할인 요인이 줄어들 수 있기 때문입니다.
금요일까지의 흐름만 보면 월요일이 편치 않은 건 사실입니다.
다만 45만원 목표가처럼 회사 체력을 보는 시선도 같이 있다는 건 기억해둘 만합니다.
여러분은 월요일 삼성전자, 흔들림 쪽에 무게를 두시나요 아니면 반등 쪽에 무게를 두시나요.
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